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            機構備戰業績排名集中調倉現踩踏,白馬龍頭跌勢未止

            周一帆2020-09-17 23:07

            經濟觀察網 記者 周一帆 9月17日,兩市股指早盤震蕩走軟,半導體板塊午后猛烈拉升助力指數脫離低位,上證指數一度翻紅,但權重股疲軟對市場形成壓制。機構抱團持有的食品飲料、農林牧漁、醫藥生物板塊中的白馬龍頭跌勢未止,熱門股票貴州茅臺(600519.SH)、恒瑞醫藥(600276.SH)、邁瑞醫療(300760.SZ)、片仔癀(600436.SH)、海天味業(603288.SH)全天分別下跌3.16%、3.84%、3.22%、3.96%、1.58%。

            實際上,近期,在大盤持續震蕩的市場環境下,多家機構重倉股出現調整。消費、醫藥、科技三大板塊在今年上半年一直是備受機構資金青睞的賽道。但七月中旬以來,這三大板塊幾乎同步進入回調階段,尤其是科技和醫藥,回調幅度明顯,且該調整短期內仍未有結束跡象。

            粵開證券分析師李興告訴記者,近期多家機構抱團股大幅下跌背后,除了個股基本面原因之外,主要是部分機構抱團股前期漲幅較大估值較高,存在調整需求,導致部分機構集中調倉換股出現踩踏,疊加前期低價股炒作成風,資金跟隨熱點板塊輪動,增量資金流入邊際放緩,相關板塊受到沖擊。

            在開源證券看來,本輪基金重倉股估值修正,源于貼現率上行和長期增長預期下調,公募基金負債端的波動讓兩種力量形成共振。站在當下,過去8個月流動性的正向循環即將面臨考驗:負債端波動的壓力和認知的分化將導致專業投資者面臨組合資產的重新審視??梢哉J為,公募重倉股的調整正是分化的開始。

            除此之外,也有券商分析師表示,隨著三季度接近尾聲,部分公募基金經理需要考慮業績排名,在所持重倉股估值偏高、后市調整風險明顯高于上漲概率的背景下,提前獲利了結便成為他們重要的調倉思路。歷史經驗證明,提早調倉的基金,其遭受的拋售股票的沖擊成本相對較??;一旦基金重倉股下行趨勢形成,持倉量較大、稍晚拋售的基金就可能承受較大的沖擊,其凈值會受到顯著影響。

            “籠統來說,從投資目標看,有的機構是做相對收益的,有的機構是做絕對收益的。對于做絕對收益的機構來說,因為3月份以來確實積累了較大的獲利盤,他們可能存在短期內兌現收益的沖動,但如果把這個歸結為‘抱團股殺跌’,我覺得也不太合適。”海富通公募權益投資部基金經理施敏佳向記者表示。

            據了解,目前部分基金經理正在將布局低估值標的作為四季度的防御手段。在他們看來,市場震蕩、估值收斂,這個時候降低風險偏好,加倉一些更具防守特征的標的,是更有利的選擇。適當地押注低估值標的,來對成長股可能出現的回撤風險進行對沖。

            不過,有分析人士認為,在宏觀流動性不會出現系統性收緊,同時以公募基金為主導的機構增量持續入市、股市流動性充裕情形之下,當前市場大邏輯并未發生變化,符合機構審美的白馬龍頭也將持續獲得機構資金趨勢性增配。

            國盛證券統計數據顯示,今年截至7月底,僅偏股公募基金凈流入規模便已達到6000-7000億元,其中7月偏股基金發行創單月歷史新高,單月凈流入近2400億元,而8月市場即便遭遇調整,新發規模也仍處于歷史較高水平。不難看出,當前市場正處于一個由散戶直接持股向間接持股轉變,居民資金通過公募基金、保險等產品間接增配權益資產,機構增量資金持續入市的趨勢性進程中。

            前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者,近期消費白馬股從估值的角度來看確實較高,導致存在一定分歧,有一些獲利回吐的壓力,也出現了較大的回調。但從長期來看,這些企業的品牌價值以及未來的持續業績增長將消化估值,因此依然值得被堅定看好。

            施敏佳強調,站在當前時點看,那些有真正成長性、業績持續向好的核心資產,還是有所支撐的。中長期保持樂觀,短期調整可能反而是提供了投資機會。

            李興對此表示贊同。“對于后續走勢,我們認為A股核心資產仍然值得關注,科技板塊如新能源汽車、半導體設備等受益于確定產業周期和國產替代邏輯,而消費板塊依舊是外資流入的主要方向,目前相關行業個股已調整一段時間,待估值回到合理區間后,可以適當參與。”

            楊德龍也進一步補充,每次市場回調都是抄底這些優質股票的機會,這一次也不例外,加之四季度是傳統的消費旺季,節日較多,消費股依然會有較大機會。建議投資者可以逢低布局白酒、醫藥、食品飲料的消費白馬股。

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