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            ESG投資已成為金融市場焦點

            胡群2021-07-28 19:44

            (圖片來源:東方IC)

            經濟觀察網 胡群 /文“金融服務業在經濟碳減排中發揮著舉足輕重的作用,對其它行業影響廣泛且深遠。”7月27日,波士頓咨詢公司(BCG)與聯合國全球契約組織共同撰寫的報告《企業碳中和路徑圖——落實巴黎協定和聯合國可持續發展目標之路》顯示,盡管金融業的排放強度相對較小,但所管理的資本對各行各業都至關重要。金融機構的融資機制可以對全球碳中和轉型進程產生重大影響,可提供針對可再生能源項目、能源效率提升計劃等碳減排項目的資助,并對不符合排放標 準或《巴黎協定》碳中和目標的項目實行融資限制。

            “在經歷了四十年高速經濟增長之后,我國需要尋求更加協調、綠色和共享的新發展模式。”中國普惠金融研究院(CAFI)院長貝多廣認為,對于綠色金融、ESG(環境、社會、治理)投資、影響力投資、社會價值投資、可持續金融等類似概念,目前國內資產持有者、資產管理者、政策制定者、媒體、學術界和其他組織等還尚未達成共識,盡管這些概念的表述不盡相同,但它們倡導的理念一致,都強調投資應當兼顧財務目標之外的社會目標。越來越多的證據表明,堅持這一理念的投資,財務目標可以帶來超額收益。

            邊緣行進50年

            7月16日,全國碳排放權交易市場上線交易正式啟動。全國碳市場第一個履約周期納入發電行業重點排放單位2162家,年覆蓋約45億噸二氧化碳排放量。7月27日,生態環境部數據顯示,截至7月23日,全國碳市場碳排放配額總成交量483.3萬噸,總成交額近2.5億元。

            這將是一個巨大的市場。CAFI發布的《社會責任投資的實踐與前景——從邊緣到主流》(以下簡稱《社會責任投資報告》)顯示,如果我國的碳排放量在2030年達到峰值100億噸,距離2060年碳中和目標僅剩下30年的時間。為了實現這一目標,預計從現在起需要每年投資 3.75萬億至7.5萬億元。這需要各類市場主體和資金參與。

            中國銀行研究院汪惠青認為,全國統一碳現貨市場巨大的市場需求,也將為碳金融服務提供廣闊的發展空間。在此背景下,銀行業應積極加碼碳金融布局。在碳交易結算方面,可以積極參與碳排放交易,不僅提供開戶、結算、存管等碳金融基礎服務,而且可以利用自身信息優勢充當做市商,降低企業之間的交易成本,形成產品的合理定價,增強市場交易活力。此外,商業銀行還可通過出具保函為跨國、跨區域碳交易提供擔保增信服務。在融資方面,積極創新碳金融市場融資工具,大力發展基于碳排放權等環境權益的融資工具。

            隨著“碳達峰”、“碳中和”的熱議,ESG投資已成為金融市場焦點。

            ESG的概念最初由聯合國環境規劃署金融行動(UNEP Finance Initiative)于2004年提出,為量化非財務風險設置了環境、社會、治理三層底線。2006年,聯合國責任投資原則組織發布負責任投資原則(Principles for Responsible Investment,PRI),推動投資機構將ESG指標納入投資決策。2007年,美國洛克菲勒基金會首次提出影響力投資的概念。全球影響力投資網絡(Global Impact Investing Network,GIIN)把影響力投資定義為,旨在產生正面、可測量的環境或社會影響以及財務回報的投資。

            “ESG投資理念從1970年代開始崛起,”7月16日,上海高級金融學院教授邱慈觀在“新發展 可持續——2021中國社會責任投資高峰論壇IFCII”上表示,經過50年發展,直到最近幾年才真正地開始主流化。不熟悉ESG投資的人,可能認為這是一種小眾投資,在整體投資組合中的占比不高,但實際在全球投資領域,特別是在歐美等發達經濟體,已成為主流投資之一。

            《社會責任投資報告》援引全球可持續投資聯盟(GSIA)統計數據顯示,截至2018年初,歐洲、 美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、日本使用可持續投資策略的資產規模合計超過30萬億美元。日本可持續投資資產規模2014年到2020年增長了368 倍。美國可持續責任投資論壇(US SIF)數據顯示,美國使用可持續投資策略的資產規模2020年初已經達到17.1萬億美元,在過去十年增長超過4倍,占美國本土專業管理資產的33%。

            6月11日,銀保監會黨委委員、副主席周亮在“聚焦碳達峰碳中和目標 加快發展綠色金融”推進會上表示,截至2020年末,國內21家主要銀行綠色信貸余額達11.59萬億元,規模居世界首位,資產質量整體良好。綠色信貸環境效益逐步顯現,每年可支持節約標準煤超過3.2億噸,減排二氧化碳當量超過7.3億噸。綠色保險保障功能不斷提升,環境污染責任保險已覆蓋重金屬、石化、醫藥廢棄物等20余個高環境風險行業。

            中國探索如火如荼

            “從生態體系的發展現狀來看,我國社會責任投資和實踐尚處在邊緣狀態。”《社會責任投資報告》顯示,目前,我國各級政府在社會責任投資中主要充當了市場參與者的角色,政府和監管部門作為市場監管者的政策尚未發展成熟,作為市場促進者還存在較多可以有所作為的領域。

            當前,我國金融機構及市場機構正快速探索和實踐ESG投資。

            7月24日,中國人民銀行副行長范一飛在全球財富管理論壇2021北京峰會上表示,碳市場本質上是金融市場,負責進行資金期限轉換和風險管理。下一步,中國人民銀行會在具有中國特色綠色金融發展道路上持續探索,既重視自上而下的頂層設計,也要注意培育自下而上的市場主體、自覺意識。一是政策措施與機制建設多措并舉,培育ESG投資人。二是健全綠色金融標準體系,推動與國際標準對接。三是完善信息披露要求,強化市場約束機制。四是加強市場生態建設,發揮好中間機構的橋梁作用。

            同一日,銀保監會副主席肖遠企在“2021青島·中國財富論壇”上稱:“資管行業應當充分利用自身優勢,加大對社會責任投資的支持力度,積極參與塑造和完善ESG投資體系,推動建立更明確定義標準,構建相關數據收集和統計框架。完善ESG評估方法,推動企業建立ESG的信息披露機制,全面提高社會責任投資的成效,在實現財務回報投資目標外,兼具社會責任和可持續發展等多層目標。”

            同一日,中國證監會中證金融研究院副院長、中國金融學會綠色金融專業委員會副主任馬險峰在由中國人民大學財政金融學院主辦,中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)承辦的“2021國際貨幣論壇”上表示,要研究建立具有一定中國特色的ESG指標體系,研究制定上市公司ST信息披露指引,要引導上市公司和投資者職業發布相關環境,社會責任和治理報告或者單獨報告。

            “要引導資本市場的證券投資機構積極踐行ESG投資。”據馬險峰透露,截至今年7月20日,我國有65家資產管理者、管理者所有者、服務提供商已成為負責任投資倡議組織(PRI)簽署方,資產管理規模達到了1.5萬億美元左右,這些機構承諾的將履行PRI的6項負責任投資原則,積極探索ESG因素與公司業務的這個深度融合。

            “我國ESG起步晚但發展迅速。”中國工商銀行首席經濟學家,中國金融學會綠色金融專業委員會副主任周月秋在上述論壇中表示,我國監管體系在2016年便構建了綠色金融體系的指導意見,基金業協會先后發布中國上市公司ESG研究報告和綠色投資指引。至2020年底,我國綠色貸款余額11.95萬億元,構建泛ESG指數50余個。一批本土化ESG評級機構涌現,評級方法更為適合我國國情??萍奸_始賦能和助力ESG評級。“十四五”期間,中國ESG有望實現評級更加完善、投資持續增長和披露質量提升。評級體系進一步實現國際標準和中國實際相結合。ESG投資隊伍壯大,ESG產品體系豐富。強制性披露全面鋪開,披露更加標準化和定量化,信息披露質量提升。進而形成監管引導、披露體系支撐、投資人帶動的良好ESG投資生態。

            投資回報率

            ESG投資理念既追求財務回報,又兼顧投資的社會與環境效益,是否會對降低財務回報率?

            《社會責任投資報告》顯示,隨著可持續發展意識的覺醒,越來越多投資者將企業的非財務指標 納入投資決策,要求企業承擔社會責任,力圖把企業在追求利潤最大化 過程中造成的“外部性”內部化,以應對日益嚴峻的社會與環境問題。不僅如此,來自德國的三位市場實踐者和學者共同發表的一項匯集了2200項實證研究數據的綜合性研究表明,社會責任投資是可以帶來超額收益的。

            China SIF理事長、商道融綠董事長、UNEP FI中國顧問郭沛源在《宜信私募股權母基金社會影響力評估報告》中寫道,影響力投資通常更多聚焦在一級市場,即私募股權投資領域;ESG則多聚焦在二級市場,最早應用在股票投資,如今也逐步延伸到債券投資。相對來說,二級市場的數據較易公開獲得,因此關于ESG與財務回報的關系研究較多。引用較多的是 2015年漢堡大學對2200多項研究結果的統計分析,90%的研究結果表明ESG和財務回報之間的關系是正相關或不相關,負相關僅10%。

            國外的投資回報率數據是否能反映國內的ESG投資?

            “2020年ESG基金產品表現優異,取得了超越基金市場平均水平的收益回報。”平安數字經濟研究中心的報告顯示,2020年以來,純ESG基金年化收益率達47.07%,環境主題70.02%,公司治理主題47.91%,泛ESG概念56.4%,各主題ESG基金均取得了超越股票型基金市場平均水平42.22%的年化收益。ESG基金近三年的平均收益情況與市場持平,主要得益于環境主題類基金的中長期表現較好。純ESG基金的成立以來收益情況的幅度超越市場平均水平,這主要是由于多數純ESG基金成立時間較短,受行情影響較大。

            “一個健康的金融是與社會經濟有機聯系、共性共融的,對于鑄造一個更加公平、公正、高效的世界具有重要意義。金融就是要推動經濟高質量、可持續與和諧發展。”7月16日,中國工商銀行原董事長姜建清在“新發展 可持續——2021中國社會責任高峰論壇”上表示,“金融的目標是創造財富,但不是唯一的效益最大化。作為長期利益的思考,又必須承擔新的金融理念。這樣的企業能夠預期和管理目前及未來經濟環境、就業機會和風險,最終創造長期可持續的競爭優勢。”

            實際上,中國的銀行家對ESG有著更為深遠的期待。

            “ESG將成為新時期人民幣國際化的重要理念,加快新能源體系下的人民幣碳金融市場建設,并以此促進人民幣國際化正當其時。”7月24日,交通銀行行長劉珺在“2021國際貨幣論壇”上表示,ESG將成為人民幣國際化新載體。

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            金融市場研究院主任
            主要關注銀行、信托、fintech領域市場動態。