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            富力地產遭遇“股債雙殺” 未來一年60.5億信用債待償

            蔡越坤2021-09-07 18:46

            經濟觀察網 記者 蔡越坤 8月下旬以來,廣州富力地產股份有限公司(以下簡稱“富力地產”,02777.HK)旗下多只債券持續下跌。尤其是近日,“18富力10”與“16富力04”價格均大幅下探。

            具體來看,8月24日“18富力10”跌16.9%,報83.10元/張;9月3日跌13.42%,9月6日以及今日延續跌勢,今日跌幅為7.81%,報59元/張,相較高點跌去41%。

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            “16富力04”也連續下跌,今日最低跌超12%,截至收盤,跌幅為6.09%,報69.950元/張,相較高點跌超30%。

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            根據聯合資信評估股份有限公司(以下簡稱“聯合資信”)2021年6月11日發布的跟蹤評級報告,對“18富力10”、“16富力04”等多只債券主體及債項跟蹤評級均為AAA。

            不僅債券價格暴跌,富力地產(2777.HK)的股價自6月15日以來連續下探,截至9月7日收盤,其股價報6.1港元/股,總市值為229億港元。相較于6月15日開盤價9.670/股跌去近40%。

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            消息層面,8月24日,富力地產發布2021年中期業績公告。財報顯示,2021年上半年富力地產營業額同比增長18%至394.9億元,毛利及純利分別減少至85.7億元及31.8億元;同時毛利率較上年同期的33.5%下滑11.2個百分點至22.3%。

            招銀國際發布研報表示,富力地產的中期業績顯示公司的流動性趨緊,毛利率惡化,三條紅線指標基本沒有改善。盡管公司的投資物業資產質量良好,但上半年的資產處置進展較慢。雖然我們認為公司2021年的再融資情況是可控的,但公司需要更多補救措施來解決2022上半年的較多到期債務的問題。我們預期公司將持續進行資產處置并加快預售和現金回款以支持其現金流。與廣州城投公司的債轉股談判(50 億人民幣)是未來幾個月的關鍵。

            8月31日,富力地產發布《公司債券2021年半年度報告》,報告披露,截至報告期末,發行人有息負債余額1433.49億元,其中公司信用類債券余額146.37億元,占有息負債余額的10%。

            截至報告期末,公司信用類債券中,公司債券余額136.38億元,企業債券余額0億元,非金融企業債務融資工具余額10.00億元,且共有60.50億元公司信用類債券在未來一年內面臨償付。

            另外,據記者了解,9月3日,在富力地產旗下多只債券下跌的同時,國際三大評級機構穆迪投資者服務公司(以下簡稱“穆迪”)已將廣州富力地產股份有限公司 (富力地產) 的公司家族評級從B1下調至B2,并將富力地產 (香港) 有限公司 (富力香港) 的公司家族評級從 B2下調至B3。

            同時,穆迪將上述評級列入進一步下調的觀察名單。在評級列入進一步下調的觀察名單前,評級展望為負面。

            穆迪高級副總裁曾啟賢表示:“將富力地產的公司家族評級下調至 B2,這反映了該公司的再融資風險上升,原因是公司獲得境外資金的能力削弱且有大量債務即將到期。”

            “我們預計未來 12-18 個月該公司將繼續通過內部產生的現金來償還到期債務,并支持其運營。但評級列入進一步下調的觀察名單反映了由于經營和資金環境面臨挑戰,公司能否產生充足經營性現金流并將其債務顯著降至更可持續的水平存在不確定性。”曾啟賢補充稱。

            關于評級理據,穆迪認為,富力地產B2的公司家族評級反映了公司在中國房地產市場的較長運營歷史、優質的城市更新項目資產以及在國內地域多元化的土地儲備。公司家族評級也反映了公司在去杠桿化方面做出了努力,但財務指標仍然較弱的情況,且流動資金較弱、再融資需求較高。

            穆迪稱,富力地產的流動性偏弱。截至2021年6月底,該公司持有人民幣288億元現金 (包括人民幣160億元的限制用途現金),加上測算的至2022年底的運營現金流并不足以償付未來12-18 個月內的債務。因此,該公司需要舉借新債或處置資產為到期債務融資。

            另外,對于可引起評級上調或下調的因素,穆迪表示,若富力地產的流動性和再融資風險加劇,境內銀行融資能力減弱,或者該公司未能顯著將債務降至更可持續的水平,則穆迪可能會下調其評級。鑒于評級處于下調觀察中,其不大可能上調。但若富力地產的融資渠道有改善的跡象,顯著降低再融資風險,并將其債務大幅降到更可持續水平,穆迪可能會確認其評級。

            對于債券下跌,9月7日,記者多次撥打了富力地產2021年《公司債券半年度報告 》中披露的信息披露事務負責人聯系方式,截至發稿,僅有客服接聽,但轉接信息披露事務負責人胡杰并未獲得接通。

            富力地產于1994年成立,2005年在香港聯交所上市,是中國住宅與商業地產業的大型開發商。李思廉和張力是富力地產的創始人,截至2021年6月30日分別持股28.97%和27.50%。

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            資本市場部資深記者
            主要關注債券、信托、銀行等領域的市場報道。